課題？

どうも。やっぱり、三日坊主になり始めました。
今夜は、ＣＬの決勝もあって、まだ起きています。
でもだいぶ眠たい。

ある方から、こんな課題を頂きました。

過剰投資をしている企業を集めて来い
と言われたんだけど、知らない？

唐突です。だいぶ唐突です。

ですんで、

「過剰投資して失敗したケースなら、
●●●じゃない。あそこ、買収とかしまくって
結果、シナジー得られなかったみたいだし。」

それに対して、

「こう、債権者と株主が対立してそうなところ
では？」

難題です。かなり難題です。

まず、整理してみよう。債権者と株主が
対立する場面を。コーポレートファイナンス
では、よく債権者と株主のコンフリクトで、
代替資産効果が挙げられる。

つまり、債権者による提供が、株主のリスクに
見合うプロジェクト（ＮＰＶ＜０でもよい）
に利用される。

このようなプロジェクトは、探そうにも探せない。

社債などは、コベナンツなどの制約からぎちぎち
だろうしね。

でも借入のmaturityによっては、どうだろうか？
さらにメインバンカーは？

メインバンクを裏切れば、レピュテーションを悪化させ、
借入がより困難になる。

債権者と株主とのコンフリクトは、
企業の破産か、私的整理かの選択時のほうがより
分かりやすい事例かもね。（もちろん、
エージェンシー問題内での過剰投資。
FCFの増大により、店舗や設備を極端に
増やした結果、過剰投資を起こし、
企業自身のデフォルトリスクを高めてしまったとか？）

債権者がつぶしたくても、ＧＭやダイエーは、
"Too Big,To fail"のようにつぶせず、ゾンビのように生きる。
これは、株主にとっては、都合が良いかも。

ただ、この場合は株主以外のステークホルダーにも同様なことが言える。
例えば何千、何万のその地域住民。雇用が無くなることは地方には
大きな問題となる。

こういったケースでもステークホルダーに対する資源配分も
効率化させないと、社会的責任にならないかもしれない。

そんなことを、ふと思ってしまいました。